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油脂消费淡季来临 中长期仍将偏弱运行
  • 2018-04-12 14:10:00
  • 来源:转载
  • 编辑:王楠


二季度,在中美贸易争端升级的背景下,油脂价格将何去何从?我们认为,短期内油脂振荡反弹,但由于马棕油进入复产周期,国内油脂供大于求格局未变,中长期仍将偏弱运行。

免税政策延期提升马棕油出口量

4月6日,马来西亚政府宣布将毛棕榈(5066, -60.00, -1.17%)油出口免税政策期限延长到4月底,或者在毛棕榈油期末库存降低到160万吨时结束。上个月,马来西亚政府宣布将4月的毛棕榈油出口税定为5%,而原先的免税政策在4月7日结束。但出口免税政策延期将再次提升马棕油出口量,减少库存,支撑棕榈油价格。具体来看,3月各机构的出口预测数据环比均大幅增加。船运调查机构SGS发布的数据显示,3月马棕油出口量为1394973吨,环比增加19.44%。AmSpec Agri马来西亚公司称,3月马棕油出口量为1391383吨,环比增加21.6%。除免税政策利好外,印度以及中东伊斯兰国家提前为斋月备货也将增加棕榈油需求。今年斋月始于5月15日,6月14日结束。

关注后期马棕油产量增幅情况

3月底马棕油库存预计降至5个月来的最低水平。根据各机构对3月马棕油供需数据的预测,因出口可能增至一年半来的最高水平157万吨,环比增加19.3%,而产量可能增加11.3%,达到149万吨,出口增幅大于产量增幅,使得马棕油库存或降低至227万吨,较2月减少8.6%。3月MPOB报告影响中性偏多。一方面,3月马来西亚雨季结束,棕榈油开始复产,5—6月产量全面恢复。另一方面,根据马来西亚、印尼平均累计降雨量,2017年及2018年前3个月降雨情况理想,有利于平均单产进一步提升,预计马来西亚、印尼全年增产幅度为6%—8%。因此我们认为,由于棕榈油季节性复产加上全年产量前景乐观,油脂价格将弱势下行,关注5—6月产量增幅情况。

国内油脂供大于求格局未变

进入二季度,国内油脂库存预计将上升。一方面,虽然阿根廷大豆(3986, 8.00, 0.20%)减产,但北美和巴西大豆供应充足,由于压榨利润良好,后期大豆进口量会继续上升,在油厂开机率高企的情况下,4月中下旬豆油库存或重新提升,数据显示,当前国内豆油商业库存总量137.5万吨,同比增加16.13%。棕榈油方面,马棕油、印棕油进入复产周期,加上国内棕油需求一直疲弱,库存存在上升预期,截至4月3日,全国港口食用棕榈油库存总量68.74万吨,较去年同期57.72万吨增加11.02万吨,增幅19.1%。另一方面,二、三季度是饲料粕的消费旺季,油厂在开足马力生产豆粕(3229, -8.00, -0.25%)、菜粕的同时,豆油、菜油库存面临被动性上升压力。而从需求端看,食用油消费进入全年比较清淡的季节,不能支撑油脂价格。

 预计二季度油脂供应过剩格局将延续。


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